世界即时：国债期货：宏观数据落地，期债有所走暖

【市场表现】

(相关资料图)

国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.11%，5年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约涨0.02%。银行间主要利率债收益率普遍下行，截至发稿，10年期国开活跃券“22国开20”收益率下行1.4bp，10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率下行1.1bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率下行1.3bp，3年期国开活跃券“23国开02”收益率下行0.75bp。

【资金面】

公开市场方面，央行开展380亿元7天期公开市场逆回购操作，当日50亿元逆回购到期，当日净投放330亿元。资金面，税期走款进行中，银行间市场周二资金面继续收敛，主要回购加权利率延续升势，其中隔夜上行逾25bp至2%上方，七天期升幅稍小。不过整体来看非银机构融出依旧较为活跃。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单一级报价最新多集中在2.60%附近，二级市场成交在2.60%-2.63%左右，均较上日有所下行。央行公开市场今日逆回购加量有限，市场对短期政策态度预期稍显谨慎，后续还需进一步关注央行投放力度变化。

【基本面】

一季度GDP总值284997亿元，按不变价格计算，同比增长4.5%（预期增长4%），环比增长2.2%。一季度固定资产投资（不含农户）同比增长5.1%，预期5.3%，1-2月增速为5.5%。其中：地产投资同比-5.8%（前值-5.7%），狭义基建投资同比8.8%（前值9.0%），制造业投资同比7%（前值8.1%）。中国3月规模以上工业增加值同比增长3.9%，预期4.2%，1-2月增速为2.4%。中国3月社会消费品零售总额37855亿元，同比增长10.6%，预期7.2%，1-2月增速为3.5%。中国一季度房地产开发投资25974亿元，同比下降5.8%；商品房销售面积29946万平方米，下降1.8%；商品房销售额30545亿元，增长4.1%；房地产开发企业到位资金34708亿元，下降9.0%。3月份，房地产开发景气指数为94.71。中国一季度城镇调查失业率平均值为5.5%，比上年四季度下降0.1个百分点。从总量上来看，一季度GDP增长4.5%超出市场预期。结构上看，出口、服务业消费是重要拉动项。3月经济结构呈现分化状态，出口、消费走强，基建维持高位，但地产出现回落，工业生产整体低于预期，综合来看3月经济修复斜率有所放缓，温和复苏仍是整体方向。

【操作建议】

一季度经济数据公布后及至4月底前，将进入基本面数据真空期，当前市场对后续需求复苏持续性仍存疑，资金面仍稳健偏松且处在机构配置需求释放阶段，短期利空出尽，期债可能阶段性震荡偏多，4月以后走势仍有待基本面情况定调。

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